29,8 دولار/MMBtu: بهذا السعر، NIGAL يسدّد ثمن أنبوبه. والأطلسي، لا.
J. Hartley — Londres, Royaume-Uni — 2026-10-18
NIGAL يسدّد ثمن أنبوبه. والأطلسي ينتظر سعرًا لا وجود له.
أنبوبان للغاز، واقتصادان. لا يمكن الحكم على NIGAL (نيجيريا–النيجر–الجزائر) والمشروع الأطلسي (نيجيريا–13 دولة–المغرب) بالآلة الحاسبة نفسها: الأول له رسم عبور واحد، والثاني له ثلاثة عشر. وسعر الغاز لم يعد سعر زمن السلم.
في 2026، تجاوز مؤشر TTF عتبة 82 يورو/ميغاواط/ساعة في سبتمبر، ثم بلغ 87 يورو/ميغاواط/ساعة — أعلى مستوى له منذ نهاية 2022 (Kurier؛ n-tv). أي نحو 29,8 دولار/MMBtu. وهذا ليس حادث سوق: إنه نتيجة حرب طاقة. وعلى هذا السعر — لا على سعر 12,4 دولار/MMBtu لسنة 2025 — يجب الحكم على المشروعين.
مقدمة — السياق الذي يغيّر كل شيء
أربع وقائع تدعم سعر الغاز الأوروبي على نحو مستدام:
- مضيق هرمز تحت التوتر — طريق الغاز المسال من الخليج، صنبور جزء من غاز العالم؛ موجة صدمة على أسواق الطاقة (France Culture، «Ormuz, une onde de choc mondiale sur les marchés de l'énergie»).
- باب المندب والبحر الأحمر — طريق الغاز المسال والنفط؛ شركات التأمين تشدّد أقساط مخاطر الحرب وتوسّع المناطق المستبعدة (JCTRANS، أوت 2026).
- روسيا والغاز — أوروبا أدارت ظهرها للغاز الروسي؛ والسوق الأوروبية مشدودة بنيويًا — وعودة الغاز الروسي تبقى فرضية بعيدة (RTBF، 2026).
- الديزل الروسي يُحوَّل إلى الولايات المتحدة — اتفاق ترامب–بوتين يسمح لروسيا بتزويد الولايات المتحدة بالديزل؛ وأوروبا محرومة من هذه الكميات (France Info؛ ABC News، 10 أكتوبر 2026). والإحلال من النفط إلى الغاز يتسارع.
خلاصة هذا الجزء: السعر المرتفع ليس قمة معزولة — إنه الوضع الطبيعي الجديد. ولذلك فالسّيناريو المركزي لهذا الملف هو 29,8 دولار/MMBtu (87 يورو/ميغاواط/ساعة، أكتوبر 2026)؛ وسعر 12,4 دولار/MMBtu يصبح سيناريو الاحتياط (زمن السلم).
الجزء 1 — المشروعان، منفصلين
1. NIGAL (نيجيريا – النيجر – الجزائر) — المسار القصير
المسار: 4 128 كلم (التحليل التقني؛ 4 327 كلم حسب وثائق الإطلاق)، ثلاثة بلدان، رسم عبور واحد: النيجر (5% = 1,5 مليار م³ من 30). وما يتبقى: 28,5 مليار م³ تُسلَّم إلى أوروبا. والجزائر لا تقتطع غازًا عينًا؛ بل تتلقى عوائد عبور نقدًا — المبلغ غير محدَّد.
## 🔑 كلمات يجب معرفتها قبل القراءة
CAPEX — capital expenditures: نفقات الاستثمار — المال الذي يُنفق مرة واحدة للبناء (الأنبوب، المحطات، الأطراف).
OPEX — operational expenditures: نفقات التشغيل — المال الذي يُنفق كل سنة للتشغيل (الصيانة، الموظفون، الطاقة).
TRI — معدل العائد الداخلي: العائد السنوي المتوسط للمشروع على مدى عمره. 8 % = المشروع يربح 8 % سنويًا.
VAN — القيمة الحالية الصافية: قيمة كل التدفقات المستقبلية بأموال اليوم. موجبة = ربح؛ سالبة = خسارة.
التدفق النقدي (Cash-flow) — المال الداخل ناقص المال الخارج، كل سنة.
فترة الاسترداد — عدد السنوات لسداد CAPEX.
معدل الخصم — المعدل الذي يحوّل أموال المستقبل إلى أموال اليوم (يورو اليوم أغلى من يورو بعد 10 سنوات).
الاستثمار الرأسمالي (CAPEX): 10 إلى 13 مليار دولار (Pipeline Technology Journal؛ MEED؛ La Tribune) — أقل بـ2,5 مرة من المشروع الأطلسي.
المحطات موجودة أصلًا: بني صاف (إسبانيا، Medgaz) والقالة (إيطاليا، TransMed) — يمكن للغاز أن ينطلق نحو أوروبا دون بناء بنية تصدير.
تكاليف التشغيل (OPEX): غير محدَّدة — فرضية حساب: 2% من CAPEX سنويًا = 0,26 مليار دولار سنويًا.
نموذج الأنبوب: رسم عبوره مرتبط بسعر الغاز (فرضية بنيوية: يقابل تثمين اقتطاع 1,5 مليار م³). وعند 29,8 دولار/MMBtu يبلغ هذا الرسم 1,58 مليار دولار سنويًا.
2. المشروع الأطلسي (13 دولة + الصحراء الغربية) — المسار الطويل
المسار: 6 800 إلى 6 900 كلم، 13 دولة رسمية + إقليم غير متمتع بالحكم الذاتي — 14 كيانًا، منها 13 تقتطع. الاقتطاع عينًا: 5% × 13 = 65% (19,5 مليار م³ من 30). وما يتبقى: 10,5 مليار م³ في المغرب — 5,25 تذهب إلى أوروبا، و0,93 تُستهلك، و4,32 يُعاد بيعها.
الاستثمار الرأسمالي: ~25 مليار دولار (Maroc.ma؛ PGJ/Reuters؛ CGTN Africa) — وهذا الرقم لا يشمل المنبع، ولا المدارس، ولا معدات البحر، ولا الصيانة (الملف 055).
تكاليف التشغيل: غير محدَّدة — فرضية: 2% من CAPEX = 0,50 مليار دولار سنويًا.
نموذج الأنبوب: رسم عبور المستثمرين تعريفة نقدية منفصلة — غير موثَّقة («غير محدَّد»)؛ فرضية حساب: 1,5 دولار/MMBtu. والسعر المرتفع لا ينقذه: اقتطاعات 65% تُؤخذ قبل التسليم.
الجزء 2 — الجدول الأعظم: تدفقات المشروعين
السيناريو المركزي: سعر 2026 = 29,8 دولار/MMBtu. وبين قوسين: سيناريو الاحتياط = 12,4 دولار/MMBtu.
| البند | NIGAL | المشروع الأطلسي |
|---|---|---|
| CAPEX | 10 إلى 13 مليار دولار (موثَّق) | ~25 مليار دولار (موثَّق) |
| OPEX السنوي | غير محدَّد — فرضية 0,26 مليار دولار/سنة (2%) | غير محدَّد — فرضية 0,50 مليار دولار/سنة (2%) |
| الطاقة | 30 مليار م³/سنة | 30 مليار م³/سنة |
| الاقتطاعات عينًا (5%/بلد) | بلد واحد ← 1,5 مليار م³ (5%) | 13 كيانًا ← 19,5 مليار م³ (65%) |
| قيمة الاقتطاعات عند 29,8 | 1,58 مليار دولار/سنة (0,66 عند 12,4) | 20,51 مليار دولار/سنة (8,54 عند 12,4) |
| الحجم المسلَّم إلى السوق | 28,5 مليار م³ | 5,25 مليار م³ (أوروبا) + 4,32 (يعيد المغرب بيعها) |
| عوائد نقدية | الجزائر: عوائد — المبلغ غير محدَّد | لا عائد نقدي موثَّق |
| مقبوضات الأنبوب | 1,58 مليار دولار/سنة (0,66 عند 12,4) — رسم مرتبط بالسعر | 1,59 مليار دولار/سنة — تعريفة نقدية مفترضة (مستقلة عن السعر) |
| مدفوعات الأنبوب | CAPEX 10-13 مليار دولار + OPEX 0,26/سنة | CAPEX 25 مليار دولار + OPEX 0,50/سنة |
| التدفق النقدي الصافي | 1,32 مليار دولار/سنة (0,40 عند 12,4) | 1,09 مليار دولار/سنة |
| مدة الاسترداد | 9,9 سنة (32,8 عند 12,4) | 23,0 سنة |
| معدل العائد الداخلي على 25 سنة | ≈ 8,9% (−2,0% عند 12,4) | ≈ 0,7% |
قراءة فورية: عند سعر 2026، يسدّد NIGAL ثمن أنبوبه في عشر سنوات؛ والأطلسي في ثلاث وعشرين. وإذا هبط السعر إلى 12,4 يصبح NIGAL سلبيًا — لكن الأطلسي لم يعد يعتمد على السعر أصلًا: إنه مثقل باقتطاعاته الـ65%.
الجزء 3 — مَن هم «المستثمرون»؟ ثلاثة فاعلين، ثلاثة تدفقات
| الفاعل | ما يقدّمه | ما يتلقاه | ما يدفعه |
|---|---|---|---|
| 1. شركة الأنبوب (المستثمرون) | الـCAPEX (10-13 أو 25 مليار دولار) | الرسم: 1,58 مليار دولار/سنة (NIGAL) / 1,59 مليار دولار/سنة (الأطلسي) | الـOPEX (فرضية 2% من CAPEX/سنة) |
| 2. دول العبور | المرور | 5% عينًا (NIGAL: 1,58 مليار دولار/سنة عند 29,8؛ الأطلسي: 20,51 مليار دولار/سنة) | تكاليفها الخاصة — غير محسوبة |
| 3. المنتجون | الغاز | بيع الحجم المتبقي (NIGAL: 29,98 مليار دولار/سنة عند 29,8؛ الأطلسي: 11,05) | النقل + الاقتطاعات عينًا؛ كلفة الإنتاج (سعر تقديري 2,18 دولار/MMBtu) |
تدفقات المنتجين، بالسعرين:
| خطوة الحساب — المنتجون | NIGAL — 29,8 | NIGAL — 12,4 | الأطلسي — 29,8 | الأطلسي — 12,4 |
|---|---|---|---|---|
| ① حجم الانطلاق | 30 Gm³ | 30 Gm³ | 30 Gm³ | 30 Gm³ |
| ② − رسم عبور الدول (غازًا، ~5%/بلد، استرشادي — الرئيس عبد المجيد تبون، الذي يعرف سوق الغاز) | − 1,5 Gm³ (بلد واحد) | − 1,5 Gm³ | − 19,5 Gm³ (13 كيانًا) | − 19,5 Gm³ |
| ③ = الحجم المسلَّم | 28,5 Gm³ | 28,5 Gm³ | 10,5 Gm³ | 10,5 Gm³ |
| ④ × التحويل (1 Gm³ = 35,3 مليون MMBtu) | × 35,3 = 1 006 | 1 006 | × 35,3 = 370,7 | 370,7 |
| ⑤ × سعر الغاز | × 29,8 $/MMBtu | × 12,4 $/MMBtu | × 29,8 | × 12,4 |
| ⑥ = المقبوضات (البيع) | 29,98 مليار $/سنة | 12,48 | 11,05 | 4,60 |
| ⑦ − رسم سداد CAPEX (عائد 8 % على 25 سنة) | 1,40 $/MMBtu × 1 059 = − 1,48 | − 1,48 | 2,68 $/MMBtu × 1 059 = − 2,84 | − 2,84 |
| ⑧ − تكلفة الإنتاج (2,18 $/MMBtu × 1 059) | − 2,31 | − 2,31 | − 2,31 | − 2,31 |
| ⑨ = التدفق النقدي للمنتج | 26,19 مليار $ | 8,69 | 5,90 | − 0,55 |
🔎 تدفقان مختلفان — لا تخلط بينهما. ② رسم العبور (غازًا، ~5%/بلد، استرشادي — الرئيس عبد المجيد تبون، الذي يعرف سوق الغاز — غير مؤكد) يدفع للدول المعبورة. ⑦ الرسم يسدد CAPEX المستثمرين، محسوبًا عبر العائد (TRI) : لتحقيق 8 % على 25 سنة، يجب أن يفرض NIGAL 1,40 $/MMBtu (= 1,40 × 1 059 = 1,48 مليار $/سنة) والأطلسي 2,68 $/MMBtu (= 2,68 × 1 059 = 2,84 مليار $/سنة). بالرسم نفسه، NIGAL يربح؛ والأطلسي يخسر.
⚠️ غموض الـ5% — ولماذا نموذج «5% = الرسم» غير واقعي: لو كانت نسبة 5% عينًا هي رسم عبور المستثمرين، لعرض الأطلسي «تعريفة» بنسبة 65% من الغاز — 18,3 دولار/MMBtu عند 29,8 — ومعدل عائد داخلي 75%. لا مستثمر يخلط بين ضريبة دولة وإيراده، ولا دولة تأخذ 65% من الغاز لتمويل أنبوب خاص: هذا النموذج يُعرض كبديل، لا كسيناريو مرجعي. النموذج الواقعي — الذي في الجدول الأعظم — هو: الدول تأخذ ضريبتها عينًا؛ والمستثمرون يتلقون رسمًا منفصلًا. وفي هذا النموذج يفوز NIGAL.
الجزء 4 — الفرضيات، صريحة
| الفرضية | القيمة | الوضع |
|---|---|---|
| سعر الأساس — 2026 | 29,8 دولار/MMBtu (87 يورو/ميغاواط/ساعة ≈ 29,8 دولار/MMBtu) | موثَّق (Kurier؛ n-tv — الأعلى منذ نهاية 2022) |
| سيناريو الاحتياط | 12,4 دولار/MMBtu ≈ 0,44 دولار/م³ | موثَّق (TTF 2025 — GME) |
| CAPEX NIGAL | 10 إلى 13 مليار دولار | موثَّق (PTJ، MEED، La Tribune) |
| CAPEX الأطلسي | ~25 مليار دولار | موثَّق (Maroc.ma، PGJ، CGTN) |
| الطاقة | 30 مليار م³/سنة | موثَّق (NNPC، Maroc.ma) |
| التحويل | 1 مليار م³ ≈ 35,3 مليون MMBtu | موثَّق (الملف 053) |
| رسم NIGAL | مرتبط بالسعر (تثمين 1,5 مليار م³) | فرضية بنيوية |
| رسم الأطلسي | 1,5 دولار/MMBtu (مسح 1 إلى 3) | فرضية حساب — لا تعريفة عامة |
| OPEX | 2% من CAPEX/سنة (مسح 2 إلى 4%) | فرضية حساب — غير محدَّد |
| عمر الأصل | 25 سنة (مسح 20 إلى 40) | فرضية |
| معدل الخصم | 8% (مسح 8 / 12 / 15%) | فرضية — مشروع عالي المخاطر السياسية (13 دولة، الصحراء، الأمن) يتطلب 12 إلى 15% |
| الضرائب، الدين، تأخر البناء | غير محسوبة | فرضية تبسيطية |
الجزء 5 — الحساسية للسعر
النموذج المركزي — سيناريو 2026 كأساس (السطر بالخط العريض):
| سعر الغاز (دولار/MMBtu) | NIGAL — معدل العائد الداخلي | الأطلسي — معدل العائد الداخلي |
|---|---|---|
| 12,4 (زمن السلم) | −2,0% | 0,7% |
| 20 | 3,6% | 0,7% |
| 28,1 (سبتمبر 2026) | 8,1% | 0,7% |
| ⭐ 29,8 (أكتوبر 2026 — الأساس) | ⭐ 8,9% | ⭐ 0,7% |
| 35 | 11,4% | 0,7% |
| 40 | 13,7% | 0,7% |
يصبح NIGAL مربحًا بمجرد تجاوز السعر ~28 دولار/MMBtu؛ وعند 40 دولارًا يبلغ 13,7%. ويبقى الأطلسي عند 0,7% أيًّا كان السعر: معدل عائده لا يعتمد على الغاز، بل على اقتطاعاته الـ65%.
المسوحات (سعر الأساس 29,8):
| المعامل | NIGAL — معدل العائد الداخلي | الأطلسي — معدل العائد الداخلي |
|---|---|---|
| OPEX 2% | 8,9% | 0,7% |
| OPEX 3% | 7,7% | −1,3% |
| OPEX 4% | 6,4% | −3,7% |
| العمر 20 سنة | 7,9% | −1,3% |
| العمر 25 سنة | 8,9% | 0,7% |
| العمر 40 سنة | 9,9% | 3,0% |
| خصم 8% — صافي القيمة الحالية | +1,07 مليار دولار | −13,38 مليار دولار |
| خصم 12% — صافي القيمة الحالية | −2,66 مليار دولار | −16,46 مليار دولار |
| خصم 15% — صافي القيمة الحالية | −4,48 مليار دولار | −17,96 مليار دولار |
والنقطة التي تغيّر كل شيء: بمعدل خصم 12% — المعدل الذي يتطلبه مشروع عالي المخاطر السياسية — لا يبلغ NIGAL نقطة التعادل إلا عند ~36,2 دولار/MMBtu، والأطلسي سلبي في كل الأسعار. NIGAL هو الأكثر ربحية بين الاثنين — لكنه ليس مشروعًا «بلا مخاطر» هو الآخر.
الجزء 6 — الخاتمة
المشروع الأكثر ربحية هو NIGAL.
لأن مساره هو الأقصر: 4 128 كلم مقابل 6 800.
لأنه الأقل كلفة: 10 إلى 13 مليارًا مقابل 25.
لأن لديه المحطات: بني صاف والقالة موجودتان بالفعل.
لأنه لا يملك سوى رسم عبور واحد: النيجر.
ولأن رسمه — 1,5 مليار م³ — يساوي أكثر بكثير عندما يكون السعر مرتفعًا.
أما الأطلسي، فيعبر ثلاث عشرة دولة، ويدفع 65% اقتطاعات، وعليه تمويل أنبوب بـ25 مليار دولار. الغاز الغالي لا ينقذ مشروعًا يأخذ 65% من الحجم قبل تسليمه.
📚 المراجع الكاملة (القاعدة 19)
1. Kurier، «Gaspreis klettert auf höchsten Stand seit Ende 2022 — 87 Euro/Megawattstunde» (TTF عند 87 يورو/ميغاواط/ساعة ≈ 29,8 دولار/MMBtu) — https://kurier.at/wirtschaft/gaspreis-87-euro-megawattstunde-energie-krise-ttf/403197941
2. n-tv، «Europäischer Gaspreis erreicht höchsten Stand seit Ende 2022» — https://www.n-tv.de/ticker/Europaeischer-Gaspreis-erreicht-hoechsten-Stand-seit-Ende-2022-id31413264.html
3. France Culture، «Ormuz, une onde de choc mondiale sur les marchés de l'énergie» — مضيق هرمز والغاز المسال — https://www.radiofrance.fr/franceculture/podcasts/le-journal-de-l-eco/ormuz-une-onde-de-choc-mondiale-sur-les-marches-de-l-energie-2532544
4. JCTRANS، «P&I Clubs Tighten Red Sea War-Risk Cover Again as Excluded Areas Expand from August 16»، أوت 2026 — باب المندب، البحر الأحمر، أقساط مخاطر الحرب — https://m.jctrans.com/en/news-knowledge/14019/
5. RTBF، «Crise énergétique : un retour du gaz russe est-il possible ?»، 2026 — أوروبا والغاز الروسي — https://www.rtbf.be/article/qr-crise-energetique-un-retour-du-gaz-russe-est-il-possible-11716960
6. France Info، «Des millions de barils, un effet incertain sur les prix, l'Ukraine en colère… Quatre questions sur l'accord sur le diesel russe entre Donald Trump et Vladimir Poutine»، أكتوبر 2026 — https://www.franceinfo.fr/monde/europe/manifestations-en-ukraine/des-millions-de-barils-un-effet-incertain-sur-les-prix-l-ukraine-en-colere-quatre-questions-sur-l-accord-sur-le-diesel-russe-entre-donald-trump-et-vladimir-poutine_8231458.html
7. ABC News، «Trump strikes deal with Putin for Russia to supply diesel to US»، 10 أكتوبر 2026 — https://newsapp.abc.net.au/news/2026-10-10/trump-strikes-deal-with-putin-for-russia-to-supply-diesel-to-us/107250922
8. Maroc.ma (البوابة الرسمية للحكومة المغربية)، «Freetown: ECOWAS Member States Endorse Nigeria-Morocco African Atlantic Gas Pipeline Initiative»، 19 جويلية 2026 — ~25 مليار دولار؛ 30 مليار م³/سنة؛ نحو 6 800 كلم — https://maroc.ma/en/news/freetown-ecowas-member-states-endorse-nigeria-morocco-african-atlantic-gas-pipeline-initiative
9. Pipeline & Gas Journal / Reuters، «30-Bcm Nigeria-Morocco Gas Pipeline Wins ECOWAS Backing»، جويلية 2026 — 6 900 كلم؛ ~25 مليار دولار — https://www.pgjonline.com/news/2026/july/30-bcm-nigeria-morocco-gas-pipeline-wins-ecowas-backing
10. CGTN Africa، «International backers line up to finance $25 billion Nigeria-Morocco gas pipeline project»، 16 جانفي 2026 — 25 مليار دولار؛ FID غير محسوم؛ الإمارات وصندوق أوبك والبنك الأوروبي للاستثمار أُشير إليها؛ Afreximbank/AFC/BAD متوقعة؛ التشغيل 2046 — https://newsaf.cgtn.com/news/2026-01-16/Proposed-Nigeria-Morocco-pipeline-has-25-billion-price-tag-1JZ704gZ2EM/p.html
11. Senego، «Gazoduc Nigeria-Maroc : 25 milliards de dollars, l'enjeu financier après le soutien de la CEDEAO»، جويلية 2026 — https://senego.com/gazoduc-nigeria-maroc-25-milliards-de-dollars-lenjeu-financier-apres-le-soutien-de-la-cedeao_1988367.html
12. Pipeline Technology Journal، «Trans-Saharan Gas Pipeline: How 4,128 km of New Steel Could Reshape Europe's Energy Map»، 2026 — 4 128 كلم؛ الكلفة 10 إلى 13 مليار دولار — https://www.pipeline-journal.net/news/analysis-trans-saharan-gas-pipeline-how-4128-km-new-steel-could-reshape-europes-energy-map
13. MEED، «Construction of $13bn Trans-Sahara gas pipeline starts in Algeria»، 2026 — الكلفة 13 إلى 25 مليار دولار — https://guest.meed.com/construction-of-13bn-trans-sahara-gas-pipeline-starts-in-algeria/
14. La Tribune (بالفرنسية)، «Gazoduc transsaharien : l'Algérie et le Niger relancent un projet de corridor visant le marché européen»، 2026 — ميزانية 13 مليار دولار؛ NIGAL — https://www.latribune.fr/article/afrique/1769097988685214/gazoduc-transsaharien-l-algerie-et-le-niger-relancent-un-projet-de-corridor-visant-le-marche-europeen
15. GMK Center، «European gas prices exceeded €80/MWh in September»، 2026 — TTF: 82 يورو/ميغاواط/ساعة في 10 سبتمبر 2026 — https://gmk.center/en/news/european-gas-prices-exceeded-e80-mwh-in-september/
16. GME (Gestore dei Mercati Energetici، إيطاليا)، تقرير 2025 — TTF 2025: 36,2 يورو/ميغاواط/ساعة (+5,5%) — https://gme.mercatoelettrico.org/Portals/0/Documents/en-US/20260511BilancioGME2025.pdf
17. Nairametrics، «NMDPRA raises gas price to $2.18/MMBTU, effective April 2026»، 1 أفريل 2026 — سعر الأساس المحلي للغاز النيجيري: 2,18 دولار/MMBtu (سعر تقديري) — https://nairametrics.com/2026/04/01/nmdpra-raises-gas-price-to-2-18-mmbtu-effective-april-2026/
18. DZWatch، «American Expert Validates Tebboune's Morocco Pipeline Assessment»، 2026 — Porter: 11 بلدًا؛ TransMed/تونس: 0,85 دولار/MMBtu لكل كيان عبور — https://dzwatch.dz/american-expert-validates-tebbounes-morocco-pipeline-assessment/
19. Western Sahara Resource Watch، «Gas pipeline planned to cross occupied land» — الجدوى والهندسة مموّلتان من البنك الإسلامي للتنمية وصندوق أوبك، ونفّذتهما Worley — https://wsrw.org/en/news/gas-pipeline-planned-to-cross-occupied-land
20. ملف Algeria Vanguard AV-R-20261016-053، «غدر، مسخرة: سراب 15 مليار م³ — لكن الاحتيال الحقيقي هو الأرباح المحصّلة» — الأحجام، التحويل 1 مليار م³ ≈ 35,3 مليون MMBtu، الاقتطاعات — [رابط](/ar/article/le-maroc-ne-consomme-pas-le-gaz-il-le-revend)
21. ملف Algeria Vanguard AV-R-20261018-055، «أنبوب الغاز لا يكلّف 25 مليار دولار: بل يكلّف رجالًا» — تكاليف غير مشمولة في CAPEX — [رابط](/ar/article/le-gazoduc-ne-coute-pas-25-milliards-il-coute-des-hommes)
⚠️ ملاحظات منشورة.
(1) سعر الأساس لسنة 2026 (29,8 دولار/MMBtu) سعر سوق مُلاحَظ، لا ضمانًا على 25 سنة. وسعر 12,4 دولار/MMBtu لسنة 2025 محفوظ كسيناريو احتياط.
(2) طبيعة الـ5% عينًا غير محدَّدة: ضريبة دولة أم رسم؟ النموذج المرجعي هو الضريبة (الدول تأخذ حصتها، والمستثمرون يتلقون رسمًا منفصلًا)؛ ونموذج «5% = رسم» يُعرض كبديل — وهو غير واقعي (65% من الغاز، 18,3 دولار/MMBtu «تعريفة» للأطلسي).
(3) رسم NIGAL (المرتبط بالسعر) فرضية بنيوية: لا عقد عام يؤكده؛ وتثمين 1,5 مليار م³ عند 29,8 دولار/MMBtu يعطي 1,58 مليار دولار/سنة.
(4) رسم الأطلسي فرضية حساب (1,5 دولار/MMBtu، بمسح 1 إلى 3): لا تعريفة عامة.
(5) الـOPEX فرضية (2% من CAPEX/سنة، بمسح 2 إلى 4%): لا رقم عام.
(6) عمر الأصل المعتمد 25 سنة (بمسح 20 إلى 40)؛ والنموذج يتجاهل الضرائب والدين وتأخر البناء — والتشغيل متوقع لسنة 2046، وهو ما سيخفض معدل العائد الفعلي.
(7) سعر شراء الغاز (2,18 دولار/MMBtu) سعر محلي نيجيري تقديري؛ وسعر التصدير الفعلي غير منشور.
(8) بمعدل خصم 12% — المعدل الذي يتطلبه مشروع عالي المخاطر السياسية — لا يبلغ NIGAL التعادل إلا عند ~36,2 دولار/MMBtu: فهو ليس «بلا مخاطر»، بل هو ببساطة الأكثر ربحية بين الاثنين.
(9) أرقام CAPEX معلنة؛ والمصادر تتباين (MEED: 13-25 مليارًا؛ PTJ: 10-13؛ CGTN: 25؛ 6 800-6 900 كلم مقابل «نحو 6 000 كلم» عند CGTN) — والفروق مذكورة، لا ملطَّفة.
(10) لا رقم مختلق: لكل معطى مصدره؛ ولكل فرضية إشارتها؛ وما ينقص مكتوب «غير محدَّد».
(11) السياق الجيوسياسي موثَّق بمصادر صحفية (France Culture، JCTRANS، RTBF، France Info، ABC، Kurier، n-tv)؛ وتوقعات السعر على 25 سنة تبقى توقعات.
(12) لا اتهام: المقال يعرض تدفقات وحسابات. والقارئ يستنتج.